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【国君策略|中观景气】半导体销售额环比回升,手机出口加速改善——行业景气度观察系列11月第1期
作者:方奕/张逸飞【本报告导读】:二手房销售维持高位,乘用车销量符合预期;工业生产景气回落,中下游开工率多数下滑,电子产业链景气改善;动力煤价跌幅扩大,铜铝价格延续修复。摘要▶半导体销售额环比回升,手机出口加速改善。上周中观景气表现分化,结构性亮点一方面在于二手房销售数据继续维持高位,另一方面电子产业链景气改善明显,全球半导体销售额继续修复,我国10月手机出口超预期改善。结构性压力一方面在于高频指标显示工业生产偏弱,汽车钢胎、石油沥青、高炉开工率均环比下滑,临近“双十一”货运物流虽环比改善,但同比增幅有所回落;另一方面在于钢材、水泥、玻璃等地产链资源品需求依然偏弱,显示地产投资仍待修复。▶下游消费:乘用车零售环比持平,二手房销售热度延续。上周30大中城市商品房成交面积较19年同期-29.1%,10大重点城市二手房成交面积较19年同期+37.3%,二手房销售热度延续;生猪价格周环比+2.8%,行业供需宽松格局延续,后续重点关注疫病发酵及产能去化进展;乘联会初步测算10月我国乘用车零售环比/同比变化0%/+10%,经销商库存预警指数环比+0.8%,显示库存压力有所放大;服务消费景气偏弱,酒店入住率环比回落,电影票房维持低位。▶周期制造:工业生产景气放缓,中下游开工率多数回落。1)基建地产:螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+3.4%/+1.3%,宏观政策提振需求预期;浮法玻璃降价累库,水泥需求继续磨底;2)传统制造:发电量环比/同比变化+3.7%/+5.9%,汽车钢胎、PTA、石油沥青开工率环比回落,涤纶长丝开工率环比回升;3)科技制造:9月全球半导体销售额环比/同比+1.9%/-4.5%,延续修复趋势;10月我国手机出口金额环比/同比+17.2%/+21.8%,呈加速改善趋势;4)资源品:动力煤价周环比-5.0%,供给端受大雾及大风封航影响,港口贸易商疏港困难,北方港港口库存周环比+5.2%;SHFE铜/铝价周环比+1.3%/+1.8%,海外加息结束信号渐强,工业金属价格延续修复。▶人流物流:货运物流景气回升,港口吞吐量环比回落。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化-2.8%/-0.3%,较19年同期+8.0%/-0.3%;国内航班执飞架次周环比-4.0%,较19年同期-1.5%;全国整车货运流量指数周环比+2.2%,高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-2.9%/-0.8%,全国邮政快递揽收/投递量周环比+16.1%/+9.9%;航运运价小幅上涨,SCFI/BDI指数周环比变化+5.5%/-6.5%,港口累计完成货物吞吐量环比/同比变化-3.9%/+7.3%。▶风险提示:海外高利率持续时间超预期,全球地缘政治的不确定性。目录01行业景气变化:半导体销售额环比回升,手机出口加速改善半导体销售额环比回升,手机出口加速改善。上周中观景气表现分化,结构性亮点一方面在于二手房销售数据继续维持高位,另一方面电子产业链景气改善明显,全球半导体销售额继续修复,我国10月手机出口超预期改善。结构性压力一方面在于高频指标显示工业生产偏弱,汽车钢胎、石油沥青、高炉开工率均环比下滑,临近“双十一”货运物流虽环比改善,但同比增幅有所回落;另一方面在于钢材、水泥、玻璃等地产链资源品需求依然偏弱,显示地产投资仍待修复。下游消费:乘用车零售环比持平,二手房销售热度延续。上周30大中城市商品房成交面积较19年同期-29.1%,10大重点城市二手房成交面积较19年同期+37.3%,二手房销售热度延续;生猪价格周环比+2.8%,行业供需宽松格局延续,后续重点关注疫病发酵及产能去化进展;乘联会初步测算10月我国乘用车零售环比/同比变化0%/+10%,经销商库存预警指数环比+0.8%,显示库存压力有所放大;服务消费景气偏弱,酒店入住率环比回落,电影票房维持低位。周期制造:工业生产景气放缓,中下游开工率多数回落。1)基建地产:螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+3.4%/+1.3%,宏观政策提振需求预期;浮法玻璃降价累库,水泥需求继续磨底;2)传统制造:发电量环比/同比变化+3.7%/+5.9%,汽车钢胎、PTA、石油沥青开工率环比回落,涤纶长丝开工率环比回升;3)科技制造:9月全球半导体销售额环比/同比+1.9%/-4.5%,延续修复趋势;10月我国手机出口金额环比/同比+17.2%/+21.8%,呈加速改善趋势;4)资源品:动力煤价周环比-5.0%,供给端受大雾及大风封航影响,港口贸易商疏港困难,北方港港口库存周环比+5.2%;SHFE铜/铝价周环比+1.3%/+1.8%,海外加息结束信号渐强,工业金属价格延续修复。人流物流:货运物流景气回升,港口吞吐量环比回落。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化-2.8%/-0.3%,较19年同期+8.0%/-0.3%;国内航班执飞架次周环比-4.0%,较19年同期-1.5%;全国整车货运流量指数周环比+2.2%,高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-2.9%/-0.8%,全国邮政快递揽收/投递量周环比+16.1%/+9.9%;航运运价小幅上涨,SCFI/BDI指数周环比变化+5.5%/-6.5%,港口累计完成货物吞吐量环比/同比变化-3.9%/+7.3%。02行业景气度跟踪2.1.