小盘转债分析专栏11---金轮转债

一、公司基本面：

1.金轮从事纺织梳理器材的研发、生产和销售以及各类不锈钢装饰材料的研发、生产和销售。纺织业是个传统行业，发展已经到了天花板，处于夕阳行业，不看好行业。

2.准货币资金占总资产的12.1%，按上半年的情况，不足于支撑3个月，说明资金非常紧张，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。

3.应收占总资产的19.58%，远大于5%，非常高，说明大部分都是白条，后面有较大的坏账风险，同时也说明产品竞争力较差，比较难销售。

4.存货占总资产的22.13%，占比较高，有一定的销售风险和减值风险。

5.固定资产在建工程占总资产的15%，低于20%，属于超轻资产型，后期的折旧压力较小，我个人喜欢轻资产型公司。

6.无形资产为0.67亿，占总资产的2.2%；商誉为5.3亿，占总资产的17.4%，两者合计高达19.6%，占比太高，因为公司并不是高新企业，后期公司计提商誉减值会导致公司的利润亏损，市场会给公司一定的低估的。

7.公司的短期借款为6.14亿，应付债券为1.93亿，合计约8.1亿，有息负债率为26.5%，资产负债率为33.3%，说明公司的资金压力较大，但短时间来看，债务风险较低。

二、转债情况：

1.转债到期赎回价为110元，还有3.041年，加上利息，到期保本价为114.3元（不含税）。

2.发行规模为2.14亿，已转股0.003亿，未转股2.137亿，剩余规模占流动市值比例为10%，转股动力不强。

3.转股价值为83.53元，而转债价格为116元，持有到期则亏损1.7元，税后到期收益率为-1.32%，到期亏损比例非常低。

4.无下修历史，目前已经满足下修条件，但公司未曾下修。在2020年4月3日也曾满足下修条件，就算满足了公司也不曾下修。

5.转债相对较活跃，这是因为规模较小，适合柚子炒作，而且没有强赎风险，距离到期日还有一定的时间，种种条件都为炒作提供了良好的基础和土壤，我坚信后期也会炒作一番。

6.1年内最低价为108元，按目前价格算，回撤为7.7%，我认为可以接受，1年内最高价166元。

7.2年内最低价为84元，按目前价格算，回撤为28.2%，这是因为遇到了21年初市场极度恐慌的情况，未来很难会遇上这种情况，我认为可以接受，2年内最高价166元。

8.事实上，转债超过135元的时间，并不少见，波动性非常好，历史上13个月内，必然冲击135元的门槛，所以博弈135元的胜率会比较高，按116元计算，135元卖出，则收益率为16.23%。其历史上低于135元的最长时间为13个月，发生在2020年10月29日至2021年11月23日，2022年8月4日开盘价133元，盘中最高价151元，涨幅达13.74%，涨幅非常诱人。

9.有下修预期，也可以博弈妖债行情，如果能继续下跌至110元，则届时的到期年化收益1.3%以上，超过了货币基金收益率，是非常值得博弈的。

当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。

三、总结：

整体来说，我认为金轮转债有炒作价值，116元可以入仓2%，110元可以加仓至3%，105元可以加至5%（极限仓位）。